总额137.30亿，通过率70%，2017二级市场十大教育并购案揭示的行业趋势

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“轰轰烈烈”的2017年已经告一段落。过去一年里有哪些涉足教育领域的上市公司挤进了前十大收并购榜单？今天，鲸媒体盘点了A股市场2017年最值得关注的十大收并购事件。

我们发现，2017年教育行业二级市场的十大收并购案总额累计有137.30亿元，而2016年教育行业二级市场十大并购案总额有193.42亿元，数额差异悬殊的背后，也与并购案的通过率息息相关。让我们来看看这些上市公司如何开启“花样”并购，对2018年的资本市场又有何启示？

（2017年教育行业二级市场十大收并购案）

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【鲸观察】

1）2017年教育行业十大收并购事件通过率高达70%

根据新浪财经的数据，2017年并购重组委共审核173单并购重组项目，其中161单获通过、12单未通过，整体过会率为（通过家数/上会家数）93.06%。而2016年，并购重组委一共召开了103次重组会议，一共审核了275家并购重组，审核通过了251家的申请，审核通过率为91.27%。

整体来看，2017年教育行业二级市场的十大收并购案总额有137.30亿元，而2016年二级市场十大并购案总额有193.42亿元，相较于2017的十大收并购案数额有所缩水，大单的收并购事件有所减少。不过从一组数据中可以看出，2016年教育行业二级市场的收并购事件虽然“大单”者偏多，但是获批通过的概率只有30%，2017年二级市场十大收并购事件中，虽然多数交易金额不超过第一名的一半，但是整体而言实施完成的比例高达70%。

从收并购方式来看，今年的十大并购案多数以现金、协议转让的方式为主。现金作为一种支付价值稳定的支付工具，可迅速且直接达到并购目的，但是这也有可能增加主要并购企业的现金负担。为了缓解上市公司的现金流动压力，现金分期支付与贷款慢慢成为上市公司筹集资金的一种方式。例如科斯伍德和威创股份等上市公司纷纷采取向银行申请并购贷款，用于支付收购标的对价款的方式。

如果是采取现金收购的方式，交易方涉及的股东也能赚得“盆满钵满”，但也需要有所警惕。曾有分析师向鲸媒体表示，教育资产对人的依赖程度非常大。“教育资产的核心是人，而二级市场一旦给予资产过高溢价，则容易使得原有管理和教学团队在实现财富自由后丧失创业激情，从而使原有业务快速萎缩减值。”他强调，教育产业本身就对一夜暴富的模式有天生的生态不适性，一旦原有管理团队放手，公司的品牌价值和内在价值无疑会快速贬值。

2）A股大额交易对象更青睐职业教育和教育信息化

在2017年的十大并购案中，有三起属于职业教育领域的收并购事件，其中百洋股份以9.74亿元收购火星时代、文化长城以15.75亿元收购翡翠教育、世纪鼎利以3.6亿元收购上海美都均获批通过，老牌数字艺术教育机构火星时代、老牌IT机构翡翠教育、职业教育机构上海美都也曲线登陆A股。

除了百洋股份和文化长城，A股上市公司中涉及职业教育业务的还有新开普、陕西金叶、洪涛股份、中国高科等，上市公司纷纷涉足教育领域无非也是看重了职业教育未来潜在的巨大发展空间。

在2017年的十大收并购事件中，有三起属于教育信息化领域的收并购事件，如*ST爱富收购奥威亚、华宇软件收购联奕科技、高乐股份收购异度信息等。受到政策的重视，国家关注教育信息化领域，使教育信息化成为“闷声发大财”的细分领域之一。目前拓维信息和立思辰等上市公司都纷纷通过收购标的拓展教育信息化业务。

剩余涉及到的领域便是零散的K12领域和幼教领域，例如科斯伍德收购龙门教育、威创股份收购可儿教育等。虽然这两个领域的发展前景可观，但是2017年的大额事件并未聚焦于此。从本次统计的二级市场的十大并购案中可以看出，幼教赛道的露出较少，但从去年上市公司的收并购事件来看，幼教的布局正在加快。例如电光科技通过收购义乌启育，发力中高端直营幼儿园；秀强股份收购幼儿教育服务公司江苏童梦，以布局幼教等等。

随着上市公司布局教育的步伐日益加快，对教育资产的关注度也慢慢放在首位，甚至不惜剥离原有业务专攻教育。例如中泰桥梁以6.39亿元剥离桥梁钢资产新中泰，聚焦布局国际教育产业链；勤上股份拟剥离半导体照明业务，坚定转型教育等等。可以期待的是，2018年A股市场上的教育概念股是否会越来越多？

3）政策趋严，上市折戟的背后意味着什么？

2016年的十大收并购案通过率低迷，数额颇大的收购案为何“叫好不卖座”？继2016年新通教育借道保龄宝上市终止后，四通股份拟45亿元收购启行教育一事被“喊停”。对于终止筹划重大资产重组的原因，四通股份则称，由于近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，交易各方认为继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟。不料今年启行教育A股之心不死，在2017年底迅速攀上“大金主”神州数码，其交易对价也比之前的多，数额为46.5亿元。

又如勤上股份2016年拟以29亿元收购爱迪教育中途遭深交所问询，不过勤上股份并不服气，2017年下半年，勤上股份发布签署《合作协议》公告称，拟出资8亿元共同设立并购基金收购爱迪教育资产，截至目前此事还未有着落。随着监管政策的趋严，资本市场对于二级市场上的收并购事件态度也更为谨慎。

2017年还有一件特别有意思的事情是，勤上股份与皖新传媒纷纷发公告称，收购成都七中实验学校。优质K12民办教育标的也成为上市公司争夺之地，不料皖新传媒最终胜出，勤上股份也不得不终止收购。

新修订民促法的助推有可能打开教育产业资本证券化的大门，但光鲜亮丽者仅为少数。也有分析师称，“从目前国内上市的部分教育资产来看，往往获利的也都是一级市场部分投资者，而二级市场（尤其是国内二级市场）中鲜有在教育资产上享受高成长性的代表性成功案例。”在二级市场的收并购事件中，政策监管、优质标的争夺、交易条件不成熟等等都有可能成为上市公司大步延伸产业链的“绊脚石”。

新修订的民促法给教育资产行业，尤其为民办培训机构登陆A股市场扫清了障碍，2018年上市公司登陆二级市场之势仍在继续，仅排队冲击IPO的新三板企业就有华图教育、中公教育、明师教育、亿童文教、颂大教育、行动教育、妈妈网、锐取信息等众多人们熟悉的公司；与此同时，也有不少培训机构和留学机构寻求重组上市的机会。2018年A股市场上教育上市公司的局面会更热闹么？

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